Guten Morgen, liebe Börsianer. Die Amazon-Aktie konnte gestern um 5 % zulegen. Die Aktie wurde von einer Aussage von AWS-Finanzchef John Felton beflügelt, der zufolge die Amortisationszeit für KI-Server bei unter drei Jahren liege. Das würde bedeuten, dass die Investitionen in KI-Infrastruktur hochprofitabel sind.
In der angehängten Tabelle vergleiche ich die Hyperscaler mit den Chipaktien. Die Börse spricht eine eindeutige Sprache. Wir müssen nur zuhören: Die Wettbewerbsvorteile verschieben sich wieder zu Amazon, Alphabet, Meta und Microsoft. Im Chipsektor kündigen sich Überkapazitäten und günstigere Preise an.
Meine These ist, dass die vier Hyperscaler das KI-Zeitalter dominieren werden. Grund dafür sind die bestehenden Kontakte zu den Endkunden, die sie nutzen können, um KI-Services zu verkaufen. Microsoft 365 hat weltweit über 450 Millionen Nutzer. Meta AI wird von über 1,2 Milliarden Menschen genutzt. Rund 5 Milliarden Menschen weltweit nutzen die Google-Suche. Die Videoplattform YouTube hat rund 2,5 Milliarden monatlich aktive Nutzer.
Die Neo-Cloud-Konkurrenz hingegen schwächelt. Diese Anbieter haben keine bestehende Kundenbasis und können damit beim Verkauf von KI-Tokens nur über den Preis konkurrieren. Die CoreWeave-Aktie stürzte letzte Woche ab. Was war passiert?
Der kanadisch-amerikanische Tech-Investor Chamath Palihapitiya hatte ein Diagramm geteilt, das zeigte, dass die Rendite auf unbesicherte Anleihen von CoreWeave (Fälligkeit 2032, Volumen 1,25 Milliarden US-Dollar) auf fast 15 % anstieg und die Anleihen unter 80 Cent pro US-Dollar fielen. Solche Niveaus gelten am Markt als klares Signal für finanzielle Notlagen. Elon Musk kommentierte das Posting mit „Yikes“ und lenkte die Aufmerksamkeit des Kapitalmarktes auf das Problem.
Das Geschäftsmodell von CoreWeave basiert auf einer extrem kapitalintensiven Wette: Das Unternehmen kauft massenhaft High-End-KI-Chips (vor allem von Nvidia), baut Rechenzentren auf und vermietet die Rechenleistung an Tech-Giganten wie Meta, OpenAI oder Anthropic. Ich glaube nicht, dass das gutgehen wird. Ich habe Short Calls auf CoreWeave geschrieben. Bei vier Wochen Laufzeit beträgt die annualisierte Stillhalterrendite 136 %.
Mein Fazit: Ich setze in der KI-Revolution hauptsächlich auf Amazon, Meta, Alphabet und Microsoft. Von Oracle habe ich mich getrennt, weil das Unternehmen schlechtere Finanzierungsbedingungen hat.
